2023年第二季度收入同比增长36%,彰显较强经营韧性
【资料图】
汇川技术(300124)
核心观点
2023年上半年营业收入同比增长19.76%,归母净利润同比增长5.17%。公司2023年上半年实现营收124.51亿元,同比增长19.76%;归母净利润20.77亿元,同比增长5.17%。单季度来看,2023年第二季度公司实现营收76.69亿元,同比增长36.50%;归母净利润13.30亿元,同比增长5.75%。2023年上半年工业自动化行业需求承压,电梯行业需求平稳,新能源汽车行业较快增长,公司积极把握结构性市场机会,凭借多产品解决方案优势,持续提升市场份额。2023年上半年公司毛利率/净利率分别为36.27%/16.79%,同比变动-0.10/-2.40个pct,盈利能力基本稳定。2023年上半年销售/管理/研发/财务费用率分别为6.04%/4.83%/10.40%/-0.12%,同比变动+0.96/-0.62/+0.74/-0.60个pct,持续落实精细化管理,费用管控有效。
通用自动化行业需求承压,逆势增长彰显经营韧性,新能源车业务快速增长。分业务板块来看,1)通用自动化(含工业机器人):2023年上半年实现收入68.55亿元,同比增长15.52%,毛利率46.45%,同比提升0.38个pct。其中,2023年上半年公司通用变频器/通用伺服系统/PLC&HMI/工业机器人实现收入22.21/28.97/7.85/3.46亿元。上半年工业自动化行业需求较弱,公司加强与各行业头部客户的深度合作,低压变频器、伺服系统、PLC等产品在行业需求下行的形势下仍保持稳健增长,持续提升市场份额。2)智慧电梯业务:2023年上半年实现收入23.68亿元,同比增长7.33%,毛利率29.38%,同比提升4.07个pct。上半年电梯行业需求略有回暖,公司积极拓展空白市场和收复份额,国内大配套业务同比增长超过20%。3)新能源车业务:2023年上半年实现收入29.67亿元,同比增长47.71%,主要系定点车型SOP放量,带动收入快速增长。公司客户结构优化,新势力与传统车企客户订单均快速增长,多个海外车企定点项目SOP放量。此外,产品结构进一步优化,电控和总成产品持续较好增长,电源产品加速放量。4)轨道交通业务:2023年上半年实现收入2.07亿元,同比增长13.01%,新增中标订单总额1.83亿。上半年部分城市轨交项目建设进度延迟,公司持续优化大项目运作机制,加快推广新产品、新业务。
风险提示:下游需求不及预期;新业务拓展不及预期;行业竞争加剧。
投资建议:
公司是国内工控龙头,增长韧性较强,长期受益于智能制造及产业升级大趋势,发展空间广阔。我们维持盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润为51.53/64.24/80.68亿元,对应PE为34/27/22倍,维持“买入”评级。