山西证券：给予中国联通买入评级
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山西证券股份有限公司高宇洋近期对中国联通进行研究并发布了研究报告《保持高质量经营势头，产业互联网成为业绩发展新支撑》，本报告对中国联通给出买入评级，当前股价为5.26元。
中国联通(600050) 事件描述： 中国联通于2023年8月9日发布2023年半年度报告。2023H1，公司实现营收1,918亿元，同比+8.8%；其中，实现服务收入1,710亿元，同比+6.3%；实现归母净利润54.4亿元，同比+13.7%。 事件点评： 公司基础业务稳盘托底，规模及价值持续提升。2023H1，公司移动出账用户超3.28亿户，净增用户达534万户，规模创四年同期新高；5G套餐用户结构继续优化，渗透率超70%；个人数智生活付费用户超8700万，收入同比+90%，带动移动ARPU持续提升。固网宽带出账用户达1.08亿户，融合渗透率达75%；FTTR的推广应用加速推进，用户同比提升1125%；智家业务快速拓展，付费用户超9500万，收入同比+49%。 产业互联网业务成为推动公司收入增长和结构优化的重要引擎。 2023H1，公司产业互联网收入达430亿元，占主营业务收入比首次超25%。其中，物联网收入达54亿元，同比+24%，4G&5G中高速联接规模超4亿；联通云自研能力持续提升，收入达255亿元，同比+36%，全年目标收入超500亿元；大数据方面，积极打数字政务“联通服务”品牌，实现收入29亿元，同比+54%，市占率连续多年超50%；大安全收入增长178%，安全云市场上架产品超80款。 资本支出略有下降，网络基础不断增强。公司2023年全年计划资本开支769亿元，同比+3.6%；2023H1实现资本开支276亿元，同比-0.24%。从资本开支结构来看，移动网络、家庭互联网及固话、政企及创新业务和承载网、基础设施及其他投资分别为77、43、62、94亿元，占比分别为28%、16%、23%、34%。网络布局方面，公司5G中频基站超115万站，实现全国335个本地政企精品网全覆盖；算力精品网方面，联通云池覆盖城市达202个(+32个)，IDC机架数达38万架(+1.7万架)，骨干网平均时延达行业领先水平。 股东回报持续提升，有望长期取得良好发展。公司继续派发中期股息每股0.203元，同比+23%，显著高于每股基本盈利13%的增长，未来公司将继续努力提升盈利能力和股东回报。 盈利预测、估值分析和投资建议：预计公司2023-2025年归母公司净利润85.0/98.3/111.5亿元，同比增长16.5%/15.6%/13.4%，对应EPS为0.27/0.31/0.35元，PE为20/17/15倍，首次覆盖给予“买入-A”评级。 风险提示： 通信行业用户增速下降的风险。随着国内移动、宽带用户普及率的提升，移动、宽带用户增长速度有所波动。根据工信部统计公报，2018-2022年，全国移动电话用户分别净增1.49亿户、净增3525万户、净减728万户、净增4875万户、净增4062万户，净增规模波动较大，2020年出现负增长；全国宽带用户分别净增5884万户、净增4,190万户、净增3,427万户、净增5224万户、净增5386万户，净增规模有所波动。若公司未能及时、有效优化经营策略、提升服务质量以增强对客户的吸引力，可能会对公司的业务财务状况或经营业绩产生不利影响。 网络安全风险。随着数字经济和通信技术的快速发展，互联网已经融入到各行各业中，需要公司严格遵守国家法律规定，高度重视网络安全，打造安全的网络联防联控技术体系，若公司未来出现网络安全事件，可能会对公司产生不利影响。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券黄亚元研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.67%，其预测2023年度归属净利润为盈利85亿，根据现价换算的预测PE为19.68。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级9家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为7.2。
