福耀玻璃(600660)：2023Q2业绩符合预期 盈利能力环比提升
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8 月17 日晚公司发布2023 半年报，2023H1，公司分别实现营收、归母净利润、扣非归母净利润150.31 亿、28.37 亿、27.93 亿，同比+16.5%、+19.1%、+20.9%；毛利率34.14%，同比-0.08pct；净利率18.87%，同比+0.42pct；汇兑损益5.99亿，剔除汇兑损益后的归母净利润21.94 亿，同比+21.8%；剔除汇兑损益净利率14.6%，同比+0.6pct。
二季度营收高增，毛利率提升。2023Q2,公司分别实现营收、归母净利润、扣非归母净利润79.79 亿、19.22 亿、19.15 亿，同比+25.5%、+27.2%、+31.6%，环比+13.1%、+110.1%、+118.1%；毛利率34.97%，同比+2.33pct，环比+1.77pct；净利率24.09%，同比+0.33pct；环比+11.12pct。汇兑损益7.18 亿，剔除汇兑损益后的归母净利润11.97 亿，同比+47.6%，环比+20.1%；剔除汇兑损益净利率15.0%，同比+2.2pct，环比+0.9pct。
营收符合预期，成本下降，盈利优化。2023H1,海运费降价影响成本减少，同比增加人民币1.53 亿元；能源涨价影响成本增加，同比减少人民币1.14 亿元；纯碱涨价影响成本增加，同比减少人民币0.38 亿元；资产减值损失系计提长期股权投资减值人民币0.29 亿。
公司业绩增速远超行业增速。2023H1，汽车产销分别为1,324.8 万辆和1,323.9万辆，同比分别+9.3%和+9.8%。而公司实现营收150.31 亿元，同比+16.5%；归母净利润28.37 亿元，同比+19.1%；营收及盈利增速均大幅跑赢行业，主要得益于公司全球市占率以及产品价值量的提升。
高价值量产品占比显著提升。2023H1，公司加快新产品、新技术、新材料的研发，大力度研发自主知识产权的高附加值产品，不断提升研发管理能力，提升研发效率和质量。智能全景天幕玻璃、可调光玻璃、抬头显示玻璃、超隔绝玻璃、轻量化超薄玻璃、镀膜可加热玻璃、化学钢化玻璃等高附加值产品占比持续提升，占比较上年同期上升10.08%。
投资建议：公司高附加值产品占比不断提升，全球市占率稳步提升，行业龙头地位凸显，我们预计今年下半年汽车销量将保持较好态势，而公司原材料成本还有进一步下降空间，三四季度公司经营性盈利有望保持环比提升趋势。考虑到汇兑收益超预期，我们上修2023 年盈利预测至57.53 亿（原为50.71 亿）、2024、2025 年盈利预测继续维持60.11、70.59 亿元，分别对应17.0、16.2、13.8 X PE，强烈推荐！
风险提示：下游需求不及预期、产能释放不及预期。
